emc易倍体育手机壳第一股！碎屏终结者热销欧美全球市占率近5%移动智能终端配件生产商，是行业内极少数移动智能终端保护类产品销量超过 7,000 万个的企业，在智能手机保护壳的全球市占率已从2016 年的 1.53%提升至 2019 年的 4.94%

　　公司产品主要为智能手机保护类配件、平板电脑保护类配件收入占比分别为85%、14%左右，经营模式上以ODM/OEM业务为主，收入占比达七成左右。

　　第一大客户为华为，2017-2019年来自华为的收入占比分别高达23.5%、41%、45%。且近两年来公司来自华为的收入连续大增，2018、2019年分别同比大增118.8%、37.27%，主要是因为华为采购的随手机附赠的 In-box 保护壳数量大幅增加，以及华为新机型的持续推出。

　　公司从2012年起设计并创立了自有品牌“X-doria”，采取“先国外，后国内”的市场策略，产品线覆盖保护类配件、移动电源等，主要包括面向中高端市场的Defense 系列手机壳（定价30美元左右）、Apple Watch 表壳等持续畅销的保护类配件产品，在美国市场份额占有率较高，尤其是适配 Apple Watch 的表壳更是在该细分领域占据美国市场份额第一。其中Defense 产品为公司主要自有品牌，主打时尚、防摔，号称防摔手机壳的悍马，2017-2019年收入占比分别为14.4%、22.8%emc易倍体育(中国)官方网站、25.5%，全球出货量超7000万件。

　　截止目前公司自有品牌占比稳定在27-29%左右，其中苹果系列收入占比在84%左右，三星收入占比在12.5%左右。公司自有品牌建立了完善的线上线下销售渠道，线下渠道包括大型家电连锁卖场（百思买）、大型商场超市（沃尔玛、Target 等）、电信运营商渠道（Verizon），线上渠道方面与亚马逊建立了长期合作关系。2019年公司对亚马逊的收入同比大增1.5倍至5113.58万元，对沃尔玛的收入同比大增75.9%至9284万，外销渠道增速迅猛。

　　但是目前公司自有品牌收入中国内占比仅14%，还较低，目前中高端自有品牌产品在国内市场仍处于开拓阶段，未来公司将抓住国内消费者理念转变期，积极推广公司自有品牌产品。2020年，公司主打产品Defense已正式回归柜内市场，取名“决色”。公司自有品牌也将由智能手机、智能手表、平板电脑等保护壳逐渐延伸至TWS 耳机保护套等各类移动智能终端配件产品。目前适配AirPods的 TWS 耳机保护套已开始小批量销售。

　　2020年上半年公司外销收入同比增长29.25%，但是疫情对公司业绩仍有一定冲击，2020年上半年公司收入同比下降3.11%至3.8亿，扣非净利同比下降10.4%至5572.43万。公司预计2020年前三季度扣非净利为1亿左右，同比增长-2.44%到1.93%。

　　从行业看移动智能终端行业整体已经进入存量竞争阶段，不过因技术水平的限制，大多数智能手机和平板电脑的材质仍无法抵抗一定强度的冲击，机身受到刮擦的现象亦十分普遍，且3D Touch、曲面屏、三/多摄、脸部识别等智能手机创新点不断涌现，未来 5G 商用以及人工智能移动终端时代的到来将推动新一规模换机热潮。个人喜好与时尚品位的保护类配件需求也在不断深化，具有智能休眠、键盘输入、蓝牙、支撑等多样化功能的保护类配件不断涌现。此外，可穿戴设备等新兴移动智能终端产品也为相关配件产品需求提供了新的增长点。

　　可比公司：开润股份（300577）（主要为小米、联想等生产包袋类出行产品）；品胜股份（834028）；ZAGG（纳斯达克代码：ZAGG）（旗下品牌隐形盾是贴膜的缔造者，全球市占率第一）

　　手机保护壳生产商，近两年内销代工业务方面受益于华为出货量的增长，另一方面公司自有品牌在海外销售渠道逐步打开，整体公司过去两年收入增长较快。不过今年业绩增速乏力，预估维持去年的业绩水平，在一定程度上可参照做贴膜材料的斯迪克的估值水平。

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